Strive kauft Strategy STRC für 50 Mio. Dollar

In einem Vorgang, bei dem ein gehebeltes Bitcoin-Treasury-Vehikel Kapital in ein anderes umschichtet, hat Strive Asset Management – das an der Nasdaq notierte Unternehmen, das Vivek Ramaswamy mitgegründet hat – 50 Millionen Dollar in bar eingesetzt, um Vorzugsaktien von Strategy unter dem Ticker STRC zu erwerben. Die Ankündigung kam direkt von Strive-CEO Matt Cole; Strategys Michael Saylor bestätigte die Transaktion öffentlich über Social Media. Für Derivate-Trader, die BTC-korrelierte Aktienstrukturen beobachten, lohnt sich ein genauer Blick auf die Mechanik dahinter.

Was bewirkt der Strive–Strategy-Deal wirklich?

Strive sammelte im Januar rund 118 Millionen Dollar ein, indem das Unternehmen 1.320.000 Anteile seines eigenen Vorzugsinstruments SATA ausgab – zum Preis von 90 Dollar je Anteil, also mit einem Abschlag von 10 % auf den Nennwert von 100 Dollar – und dabei eine annualisierte Dividendenrendite von 12,75 % anbot. Diese Rendite übertrifft sogar Benchmarks für hochverzinsliche Unternehmensanleihen. Anschließend wurden 50 Millionen Dollar dieser Erlöse in STRC zum vollen Nennwert von 100 Dollar investiert – ein Instrument, das jährlich 11,5 % abwirft.

Die Rechnung ist simpel und wenig schmeichelhaft: Strive leiht sich Geld zu effektiven Kosten von über 12,75 % (unter Berücksichtigung der Ausgabe von SATA unterhalb des Nennwerts) und investiert in einen Vermögenswert mit einer Rendite von 11,5 %. Das ergibt eine bestätigte negative Carry-Position von 125 Basispunkten. Im Anleihebereich ist das kein Trade – das ist struktureller Gegenwind.

Erschwerend kommt hinzu, dass STRC seinen Quasi-Peg von 100 Dollar nicht dauerhaft halten konnte. Das Instrument wurde zuletzt im Februar bei 93,10 Dollar gehandelt und fiel im November auf bis zu 90,52 Dollar. Strategy musste sieben aufeinanderfolgende Dividendenerhöhungen bei STRC vornehmen, nur um den Kurs in der Nähe des Nennwerts zu halten. Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung hat Strive gleichzeitig die SATA-Dividende um 25 Basispunkte angehoben – von 12,5 % auf 12,75 % – um den eigenen SATA-Kurs zu stützen, der letzten Monat auf 81 Dollar fiel, also 19 % unter dem Nennwert.

Welche Auswirkungen hat das auf BTC Perpetual Markets?

Direkt betrachtet bewegt diese Transaktion weder den BTC-Spot-Kurs noch verändert sie das Open Interest an großen Perp-Handelsplätzen. Die strukturellen Implikationen für BTC-korrelierte Aktien – und damit für den reflexiven Kaufdruck, den die Akkumulation durch Unternehmens-Treasuries auf den BTC-Spot-Markt ausübt – verdienen jedoch Aufmerksamkeit.

Strategys MSTR ist nach wie vor eines der meistgehandelten BTC-Proxy-Instrumente an den Derivatemärkten. Mitte 2025 weisen MSTR-Optionen und Equity-Perp-Produkte auf Plattformen wie Interactive Brokers und Offshore-Venues ein erhebliches Open Interest mit BTC-Direktionalexposure auf. Eine Verschlechterung im Ökosystem der Vorzugsaktien rund um Strategy – etwa wenn STRC den Peg spürbar bricht oder Strives SATA-Struktur unter Druck gerät – könnte das institutionelle Interesse an dieser Kategorie BTC-naher Kreditinstrumente dämpfen.

Strives Stammaktie unter dem Ticker ASST liegt seit Jahresbeginn 37 % im Minus. Strategys MSTR ist im gleichen Zeitraum um 8 % gefallen. Sollte ASST weiter underperformen und Strives jährliche SATA-Dividendenverpflichtung von 54 Millionen Dollar schwer zu bedienen werden – insbesondere wenn BTC-Preise fallen und der STRC-Peg weiter bricht – wird eine Zwangsliquidation der STRC-Bestände zu einem nicht zu vernachlässigenden Tail-Risiko. Eine solche Auflösung würde den Vorzugsaktien-Stack von Strategy belasten und könnte inkrementellen BTC-Spot-Verkaufsdruck erzeugen, falls Strategy seine eigene Treasury neu ausrichten muss.

Für Perpetual Futures-Trader ist das kein unmittelbarer Katalysator für eine direktionale Bewegung. Es ist jedoch ein Signal, dass die „digitale Kredit"-Schicht, die rund um BTC-Treasury-Unternehmen aufgebaut wird, fragiler ist, als die Marketing-Sprache beider CEOs vermuten lässt. Funding Rates auf BTC-Perps sind historisch in Phasen von MSTR-Aktienstress gestiegen, wenn gehebelte Longs aufgelöst wurden. Trader mit Long BTC Perp-Exposure sollten die Kursentwicklung von MSTR und ASST als Frühindikator für eine mögliche Funding Rate-Normalisierung oder -Inversion behandeln.

Beide CEOs rahmten den gegenseitigen Kauf als Bestätigung der institutionellen Akzeptanz von „digitalen Kreditinstrumenten". In der Praxis finanziert die zweistellige Dividende eines BTC-Treasury-Unternehmens nun direkt die eines anderen. Die Zirkularität ist strukturell – und die negative Carry ist real.

Trading-Implikationen

• Strive betreibt eine bestätigte negative Carry von 125 Bps zwischen den SATA-Emissionskosten und der STRC-Rendite – ein struktureller Gegenwind, der sich verschärft, wenn eines der Instrumente den Nennwert weiter unterschreitet.
• STRC wurde bereits bei 90,52 Dollar gegenüber dem Nennwert von 100 Dollar gehandelt; erneuter Peg-Stress könnte STRC-Liquidationen erzwingen und nachgelagerten Druck auf Strategys Bilanzbild ausüben.
• Strives jährliche SATA-Dividendenverpflichtung übersteigt 54 Millionen Dollar – bei einem spürbaren BTC-Preisrückgang schrumpft die von Strive genannte Dividendenreserve von 18 Monaten schnell zusammen.
• ASST liegt 37 % YTD im Minus; beobachte die Aktie als frühen Stressindikator für den gesamten BTC-Treasury-Vorzugsaktien-Komplex.
• BTC Perp-Trader sollten MSTR-Aktie genau im Blick behalten – die historische Korrelation zwischen MSTR-Drawdowns und BTC Funding Rate-Verschiebungen macht sie zu einem nützlichen Proxy für die Stimmung gehebelter Longs.
• Kein unmittelbarer direktionaler Auslöser für BTC- oder ETH-Perps, aber das Tail-Risiko aus dem Vorzugsaktien-Stress rechtfertigt reduzierte Hebelwirkung für Trader mit einem Haltehorizont von mehreren Wochen.