벤처 투자사 멀티코인 캐피털(Multicoin Capital)이 차세대 크립토 참여자들의 시장 진입 방식을 근본적으로 재정의할 수 있는 구조적 thesis를 제시했어요. 무기한 선물 트레이더 입장에서 이 thesis의 시사점은 면밀히 추적할 가치가 있어요. 멀티코인은 사용자들이 토큰을 구매하는 방식으로 크립토에 진입하는 대신, 이른바 인터넷 노동 시장(Internet Labor Markets, ILMs)을 통해 직접 벌어서 크립토에 진입하는 흐름이 점점 강해질 것이라고 주장해요.
인터넷 노동 시장이란 무엇이고, 왜 중요한가요?
ILM은 검증 가능한 기여 활동에 대해 토큰으로 보상하는 탈중앙화 네트워크예요. 데이터 라벨링, 대역폭 공유, 코드 감사, 오프라인 작업 수행, 판단 기반 업무 등이 그 예시예요. 이 모델은 기존 크립토 온보딩 방식을 뒤집어요. 참여 전에 법정화폐를 토큰으로 환전하는 대신, 사용자가 생산적인 기여를 통해 토큰 익스포저를 직접 만들어내는 구조예요.
멀티코인 파트너 투샤르 센굽타(Tushar Sengupta)는 이를 명확하게 표현했어요. 다음 물결의 크립토 사용자들은 투자해서 들어오는 게 아니라, 일해서 들어온다는 거예요. 2022년 1월 4억 2,200만 달러 규모의 벤처 펀드를 조성하고 수십억 달러 규모의 토큰 헤지 펀드를 운용하는 이 회사는, ILM을 2024년과 2025년 솔라나 생태계 담론을 지배했던 DePIN(탈중앙화 물리 인프라) 내러티브의 후계자로 자리매김하고 있어요.
멀티코인이 직접 언급하는 실제 사례 중 하나는 Grass예요. 사용자가 소프트웨어를 설치해 미사용 인터넷 대역폭을 공유하는 네트워크로, 해당 대역폭은 AI 데이터 스크래핑 작업에 활용되고 기여자는 토큰으로 보상받아요. 2026년 3월 기준, Grass 같은 프로젝트들은 ILM 인프라 카테고리의 초기 단계를 대표하며, 주로 솔라나에 집중되어 빠르게 확장되고 있어요.
SOL과 알트코인 무기한 선물 시장에는 어떤 영향이 있나요?
파생상품 데스크 입장에서 ILM 내러티브는 단기 및 중기적으로 몇 가지 시장 구조적 시사점을 가져요.
첫째, ILM 네트워크에서는 토큰 공급 역학이 크게 달라져요. DePIN 하드웨어 배포는 초기 자본 집약적 투자가 필요한 반면, ILM 참여는 진입 장벽이 낮아요. 즉, ILM 프로젝트의 토큰 발행 스케줄은 토큰을 벌어서 즉시 법정화폐로 청산하는 기여자들로 인해 지속적인 매도 압력에 노출될 수 있어요. ILM 관련 알트코인 무기한 선물 롱 포지션을 운용하는 트레이더라면, 이 구조적 역풍을 캐리 가정에 반드시 반영해야 해요.
둘째, 솔라나 생태계는 여전히 ILM 실험의 주요 무대예요. 2026년 3월 기준, 주요 거래소의 SOL 무기한 선물 미결제약정(OI)은 2025년 3분기 대비 높은 수준을 유지하고 있으며, ILM 내러티브 모멘텀이 지속된다면 SOL 담보 수요의 촉매제로 작용할 수 있어요. SOL 무기한 선물의 펀딩비를 주시하세요. 8시간 간격 기준 0.01%를 지속적으로 상회하는 양의 펀딩비는 해당 테마를 둘러싼 투기적 포지션 축적의 시그널이에요.
셋째, ILM thesis에 내재된 AI-크립토 교차점, 특히 데이터 라벨링과 모델 학습 관련 영역은 TAO, RNDR, IO 같은 토큰들을 계속 주목받게 해요. 이 자산들은 역사적으로 AI 내러티브 사이클에 높은 베타를 보여왔으며, 얇은 주문 흐름(Order Flow)으로 인해 청산 연쇄 반응이 증폭되는 경향이 있어요. 이 종목들의 미결제약정(OI) 집중도를 모니터링하세요. 30일 평균 거래량 대비 과도한 롱 OI는 강제 청산의 신뢰할 수 있는 선행 지표예요.
투기에서 실용으로: BTC와 ETH 무기한 선물 역학이 바뀌나요?
ILM thesis는 단기적으로 BTC와 ETH 무기한 선물 시장에 구조적으로 중립 내지 약세 요인이에요. 다음 세대 크립토 사용자들이 구매가 아닌 노동을 통해 진입한다면, 초기 자본 흐름은 BTC와 ETH를 완전히 우회해 소형 ILM 토큰으로 직접 유입돼요. 이는 역사적으로 현물 수요와 무기한 선물 베이시스를 지지해온 전통적인 'BTC 먼저 매수' 온보딩 프리미엄을 약화시켜요.
그러나 장기적으로 보면, 진입 방식과 관계없이 크립토 사용자 기반의 전반적인 성장은 전체 파생상품 활동 증가와 상관관계를 보이는 경향이 있어요. 참여자가 늘어날수록 유동성이 깊어지고, 스프레드가 좁아지며, 모든 주요 무기한 선물 시장의 미결제약정도 높아져요. BTC와 ETH 변동성 서피스에 대한 순효과는 단기적으로는 미미하겠지만, 수년에 걸친 채택 사이클에서는 건설적인 방향으로 작용