Strategy, BTC 12억 8천만 달러 매수 및 STRC 발행 가속화
Michael Saylor의 Strategy는 지난주 평균 매수가 약 $68,500에 BTC 약 18,700개를 기업 재무에 추가했어요. 이번 매수 규모는 12억 8천만 달러로, 4월 초 이후 단일 매수 기준 최대 규모예요. 이번 매수 자금은 변동금리 우선주 상품인 STRC 3억 7,700만 달러 발행과 약 9억 달러 규모의 보통주 희석을 통해 조달됐어요. Strategy는 현재 총 약 738,750 BTC를 보유하고 있으며, 현물 가격 기준 평가액은 약 505억 달러에 달해요.
STRC 발행 규모, 주간 기준 역대 두 번째
이번 3억 7,700만 달러 STRC 발행은 그 규모 면에서 주목할 만해요. 단일 공시 기준으로 이에 필적하는 사례는 2024년 7월 데뷔 당시의 25억 달러 발행뿐이에요. Strategy의 STRC 누적 발행액은 현재 38억 달러에 달하며, 액면가 $100를 목표로 현재 연환산 변동 배당률 11.5%를 지급하고 있어요. 구조는 단순해요. STRC가 액면가 이상에서 거래될 때 Strategy는 이를 추가 주식 발행 시그널로 삼아 조달 자금을 BTC에 직접 투입해요.
Strategy는 상품 출시 이후 STRC 배당금을 아홉 차례 인상하며, 이를 변동성이 낮은 수익형 상품으로 마케팅하고 있어요. 그러나 늘어나는 배당 의무는 Strategy의 재무제표에 반복적인 고정 비용을 추가하고 있어요. 애널리스트들은 BTC 가격이 지속적으로 억눌릴 경우 이 구조적 부채가 점점 더 큰 압박 요인이 될 수 있다고 지적하고 있어요.
미실현 손실 55억 달러
이번 매수로 평균 단가가 소폭 낮아지면서 Strategy의 BTC 평균 취득 원가는 현재 약 $75,800이에요. 월요일 BTC가 약 $68,500에 거래되면서 Strategy는 누적 BTC 투자액 560억 달러 대비 약 55억 달러의 미실현 손실을 안고 있어요. 이에도 불구하고 Strategy 주식(MSTR)은 월요일 2.8% 상승한 $137을 기록했어요. 다만 주가는 최근 6개월간 약 58% 하락한 상태로 고점 대비 크게 낮은 수준에 머물러 있어요.
BTC 매도 리스크: 시장은 낮지만 0이 아닌 확률을 가격에 반영 중
예측 시장 데이터는 한층 미묘한 시각을 더해줘요. Myriad의 트레이더들은 현재 Strategy가 2025년에 BTC를 매도할 확률을 14%로 보고 있어요. 이는 지난달 같은 플랫폼에서 나타난 35%에서 하락한 수치예요. 이 확률이 줄어들긴 했지만 완전히 사라지지는 않았어요. Strategy의 738,750 BTC 포지션이 강제 청산되는 시나리오는 시장에 중대한 이벤트가 될 수 있어요.
BTC 무기한 선물 시장에 미치는 영향
Strategy의 지속적인 대규모 매집은 BTC 현물 시장에 구조적 수요 시그널로 작용해요. 역사적으로 이는 추가 기업 매수를 기대하는 롱 편향 트레이더들이 레버리지 포지션을 늘리면서 무기한 선물 펀딩비에 상승 압력을 가해왔어요. 그러나 현재 구도는 무기한 선물 트레이더에게 양방향 리스크를 내포하고 있어요.
강세 측면에서는 2025년 두 번째로 큰 규모인 이번 대규모 매수 확인이 긍정적 심리를 강화하고, 특히 현물 가격이 주요 저항선을 돌파할 경우 단기적으로 펀딩비를 더 높일 수 있어요. 모멘텀 트레이더들이 재진입하면서 BTC 무기한 선물 거래소 전반의 미결제약정(OI)이 확대될 수 있어요.
약세 측면에서는 55억 달러의 미실현 손실과 STRC 배당 의무가 결합될 경우, $68,000 아래에서의 장기 하락이 강제 매도 우려를 촉발하고 내재 변동성을 급등시키며 펀딩비를 급격히 압축시키는 시나리오가 만들어질 수 있어요. 예측 시장에서 가격에 반영된 14%의 매도 확률은 무시하기 어려운 수준이에요. Strategy의 지급 능력을 둘러싼 내러티브가 갑자기 바뀌면 급격한 롱 스퀴즈를 촉발할 수 있어요.
트레이딩 시사점
- 펀딩비:
12억 8천만 달러매수 확인 이후 단기적으로 BTC 무기한 선물 펀딩비에 완만한 상승 압력이 예상돼요. 펀딩비가 8시간당0.05%를 초과하면 과열 여부를 모니터링하세요. - 청산 리스크: Strategy의
55억 달러미실현 손실과 STRC 의무는 테일 리스크를 형성해요. 현물 가격이$65,000아래에서 지속적으로 움직이면 강제 매도 내러티브가 재점화되고 연쇄적인 롱 청산을 촉발할 수 있어요. - 미결제약정(OI): 뉴스가 확산되면서 BTC 무기한 선물의 OI 확대를 주시하세요. OI 상승과 현물 가격 횡보 또는 하락이 동반되는 다이버전스는 과도