Bernstein이 Circle(CRCL)에 대해 아웃퍼폼 등급과 $190 목표주가를 제시하며 커버리지를 시작했어요. 현재 주가 $120 수준 대비 약 60%의 상승 여력을 시사하는 수치예요. 이는 CRCL이 최근 몇 주간 어닝 서프라이즈를 기록하며 베어리시 주식 포지션의 숏 스퀴즈를 유발한 끝에 이미 100% 이상 급등한 이후에 나온 분석이에요. 파생상품 트레이더 입장에서 더 중요한 시사점은 Bernstein의 투자 논거가 스테이블코인 시장 구조에 대해 무엇을 말하고 있는지, 그리고 나아가 암호화폐 무기한 선물 시장을 뒷받침하는 유동성 환경에 어떤 영향을 미치는지예요.
USDC 공급량 증가는 크립토 유동성의 구조적 변화를 시그널하고 있을까요?
Bernstein 논거의 핵심은 스테이블코인이 더 이상 순수한 크립토 사이클의 파생 지표가 아니라는 점이에요. 2026년 3월 기준으로 USDC 공급량은 $780억에 근접하며 사상 최고치에 다가서고 있어요. BTC가 $70,816 수준에서 거래되고 있고 크립토 시장 전반이 고점에서 한참 내려와 있는 상황임에도 불구하고 말이에요. 미국 달러 기반 스테이블코인 시장 전체 규모는 현재 베어 사이클 내내 약 $2,700억 수준을 유지하고 있어요. 스테이블코인 공급량이 위험자산과 함께 급격히 수축했던 이전 사이클들과는 뚜렷하게 다른 모습이에요.
이러한 디커플링은 무기한 선물 시장에 직접적인 영향을 미쳐요. 스테이블코인 공급량은 마진 투입에 활용 가능한 대기 자금의 선행 지표거든요. 리스크 오프 환경에서도 USDC 공급량이 안정적으로 유지되거나 증가한다는 것은 사이드라인에 머물러 있는 자금이 생태계 안에 남아 있다는 의미예요. 이는 하락 구간에서 펀딩비가 마이너스를 유지하는 기간을 단축시키고, 심리가 전환될 때 미결제약정(OI)이 더 빠르게 회복되도록 뒷받침할 수 있어요.
스테이블코인 거래 속도 가속화는 무기한 선물 시장 다이나믹에 어떤 영향을 미칠까요?
Bernstein 리포트는 조정된 스테이블코인 거래량이 전년 대비 90% 이상 성장했고 거래 속도 역시 증가했다는 점을 강조해요. 결정적으로 이 성장은 투기적 거래가 아닌 결제 사용 사례에 의해 주도되고 있어요. 이는 스테이블코인 흐름과 크립토 가격 움직임 사이의 반사적 상관관계를 낮추는 구조적 변화예요.
무기한 선물 트레이더 입장에서 이 점이 중요한 이유는, 역사적으로 스테이블코인 전송량 급등이 즉각적인 현물 시장 활동—축적이든 항복이든—의 신뢰할 수 있는 시그널이었기 때문이에요. 하지만 이제 그 거래량의 상당 부분이 Visa의 스테이블코인 연계 카드 네트워크(현재 50개국 130개 이상의 카드를 통해 연간 약 $46억의 결제를 처리 중)와 Circle의 Payments Network(55개 기관, 연간 거래량 $57억)에서 발생하고 있어요. 그 결과 온체인 전송 데이터는 단기 가격 방향성을 판단하는 데 있어 노이즈가 많은 시그널이 되어가고 있어요.
Arc 블록체인과 AI 에이전틱 파이낸스: 새로운 수요 벡터
Bernstein은 Circle이 개발 중인 Arc도 주목하고 있어요. Arc는 저지연·저비용 거래를 위해 설계된 고처리량 결제 특화 블록체인이에요. 공식적으로 밝힌 사용 사례는 사람 간 결제를 넘어 AI 기반 '에이전틱 파이낸스'—API 호출이나 자동화 서비스 수수료 같은 소액 결제를 위해 스테이블코인으로 거래하는 자율 소프트웨어 에이전트—로까지 확장돼요.
아직 초기 단계이지만, Arc에서 머신 투 머신 거래량이 의미 있게 확장된다면 이는 크립토 시장 심리와 완전히 무관한 USDC 수요원이 될 수 있어요. 이는 USDC 공급량이 10월 유동성 충격 당시처럼 일시적으로 급감했다가 회복되는 패턴으로부터 공급량을 더욱 보호하는 역할을 할 수 있어요.
시장 구조 관점에서 보면, BTC가 잠재적 회복 국면에 진입할 때 USDC 공급량이 사상 최고치에 근접한 수준을 유지하고 있다면, 주요 무기한 선물 거래소에서 미결제약정(OI)이 재건되는 속도가 빨라질 가능성이 높아요. 현물 가격 회복과 레버리지 재진입 사이의 전형적인 시차가 압축되는 거예요.