2월 28일 뉴욕 시간 기준 새벽 1시 15분, 'Operation Epic Fury'의 첫 공습으로 이란 분쟁이 시작된 지 열흘이 지났어요. 그 사이 Bitcoin은 세계에서 가장 주목받는 대체 자산군 중 하나를 조용히 앞질렀어요. 고액 자산가들의 세금 효율적인 가치 저장 수단으로 오랫동안 자리매김해 온 두바이 부동산은 전쟁 발발 이후 18.1% 하락했어요. 반면 BTC는 같은 기간 플러스 영역에서 거래되고 있어요.
폭격이 시작됐을 때 BTC에는 무슨 일이 있었나요?
첫 공습 당시 BTC는 $65,492에 거래되고 있었어요. 초기 충격으로 가격은 잠시 $63,000까지 밀렸는데, 약 3.8%의 낙폭이었어요. 하지만 곧바로 매수세가 강하게 유입됐어요. 뉴욕 시간 월요일 오후 12시 30분에는 BTC가 $69,000까지 회복하며 전쟁 이전 수준 대비 5.4% 순상승을 기록했어요. 무기한 선물 트레이더들에게 이 가격 흐름은 시사하는 바가 컸어요. 낙폭은 얕았고 회복은 빨랐으며, 레버리지 롱이 아닌 현물 매수자들이 움직임을 주도했기 때문에 주요 거래소의 펀딩비는 플러스로 전환됐을 가능성이 높아요.
반면 두바이 파이낸셜 마켓(DFM) 부동산 지수는 월요일 13,353으로 마감했어요. 분쟁 직전인 2월 27일의 16,306에서 내려온 수치예요. 2주도 안 되는 기간에 18.1%가 빠진 거예요. 버즈 칼리파를 개발한 Emaar Properties는 17 AED에서 13.30 AED로 22% 하락했어요. 아부다비 최대 상장 개발사인 Aldar Properties는 이틀간의 규제 당국 거래 정지 후 시장이 재개된 날 하루 만에 5% 빠졌어요.
두바이 자본 이탈이 크립토 무기한 선물 시장에 미치는 영향은?
파생상품 트레이더들에게 이건 단순한 지정학적 각주가 아니에요. 두바이는 시스템적으로 중요한 크립토 기업들의 본거지예요. Bybit, Deribit, 텔레그램의 TON Foundation이 모두 이 도시에 본사를 두고 있고, Binance, OKX, Crypto.com도 현지 오피스를 운영하고 있어요. 2025년 초 기준으로 UAE는 고액 자산가 9,800명을 유치했고, 이들이 가져온 자본은 추정 630억 달러에 달해요. 이 중 상당 부분이 현지 부동산과 크립토 관련 사업에 흘러들어 갔어요.
공항 혼잡 속에서 탈출을 시도하는 거주자들로 인해 전용기 수요가 300% 이상 급증했다는 보도가 나오는 상황에서, 두바이 기반 기업들의 유동성 여건은 악화될 수 있어요. 세계 최대 BTC 및 ETH 옵션 거래소 중 하나인 Deribit이 두바이에서 운영되고 있어요. 주요 옵션 인프라에 일시적인 운영 차질이라도 생기면 내재 변동성(IV) 가격 산정이 왜곡되고, 옵션 스큐와 무기한 선물 펀딩비 간의 관계도 틀어질 수 있어요. 현물·무기한 선물·옵션에 걸쳐 델타 중립 전략을 운용하는 트레이더들은 Deribit의 운영 상태를 면밀히 모니터링해야 해요.
거시적 측면에서도 주목할 부분이 있어요. DFM의 일일 변동폭을 5%로 제한하는 서킷 브레이커와 3월 1일부터 거래를 전면 중단한 Boursa Kuwait는 역내 가격 발견이 억눌리고 있다는 신호예요. 이 제한이 해제되는 순간 발생하는 변동성은 글로벌 위험 심리에 파급돼 BTC 미결제약정(OI)을 일시적으로 압박할 수 있어요. 2025년 2월 말 기준 주요 무기한 선물 거래소의 BTC OI는 높은 수준을 유지하고 있어, 급격한 리스크 오프 충격 시 연쇄 청산에 취약한 구조예요.
두바이 부동산 vs. BTC: 내러티브의 전환
여기서의 구조적 이야기는 단기 가격 흐름을 넘어서는 의미를 가져요. 두바이의 부동산 붐은 지속적인 외국 자본 유입, 안정적인 지정학적 환경, 그리고 이미 우려의 시선을 받고 있던 공급 파이프라인을 전제로 했어요. Fitch는 미사일이 날아오기 전부터 공급 과잉 우려만으로도 최대 15% 하락 가능성을 경고했어요. 신규 콘도 공급은 2026년 하반기에 급증할 것으로 예상됐는데, 정작 그 시점에 수요는 급격히 위축되고 있어요. 2차 시장 데이터에 따르면 급매 매물의 평균 가격 인하율은 4.9%이며, 일부 유닛은 며칠 만에 10% 이상 할인된 가격에 나왔어요. 연초 이후 쌓아온 상승분은 완전히 사라졌고, 추가로 15%가 더 빠지면 2024년 수준으로 되돌아가요.
진지한 가치 저장 수단으로 기능하기에는 너무 변동성이 크다는 비판을 자주 받아온 BTC가, 실제