중앙화 거래소에서 거래 가능한 Bitcoin의 유동 물량이 2019년 이후 볼 수 없었던 수준까지 줄어들었어요. 스팟 ETF와 기업 디지털 자산 재무(DAT)가 공급을 지속적으로 흡수하면서 온체인 유동성에 구조적인 변화가 나타나고 있고, 이는 무기한 선물 트레이더들이 절대 간과할 수 없는 흐름이에요. 거래 가능한 BTC의 상당 부분이 공개 시장에서 사라지면서 펀딩비 역학, 청산 깊이, 파생상품 시장 변동성에 직접적인 영향을 미치고 있어요.
거래소 보유량 감소, 얼마나 심각한가요?
크립토 시장 분석가 Dark Fost가 공유한 온체인 데이터에 따르면, 개인 투자자가 접근할 수 있는 중앙화 거래소의 BTC 총 보유량이 약 270만 BTC까지 감소했어요. 이는 2019년 이후 처음 관찰되는 수준이에요. 보유량 감소는 2022년부터 지속됐으며, 같은 해 11월 FTX 붕괴 이후 급격히 가속화됐어요. 거래 상대방 리스크가 현실로 다가오자 해당 월에만 32만 5천 BTC 이상이 거래소 지갑에서 인출됐어요.
현재 Binance는 남아 있는 개인 거래소 보유량의 약 20%를 차지하고 있어요. 기관 전용 플랫폼까지 포함하면 Coinbase Advanced가 약 80만 BTC를 수탁하며 선두를 달리고 있어요. 다만 이 수치도 2025년 7월 기록 대비 약 20만 BTC 감소한 것으로, 최근 몇 달간 기관 자금 유출 역시 가속화되고 있음을 시사해요.
ETF와 기업 재무: 구조적 공급 흡수 주체
2024년 이후 이번 공급 이동 국면을 이끈 구조적 힘은 두 가지예요. 첫 번째는 2024년 1월 미국 스팟 Bitcoin ETF 출시로 촉발된 지속적인 기관 매집이에요. 승인 당시 거래소 보유량은 여전히 320만 BTC를 웃돌았어요. 그 이후 ETF 상품들이 집합적으로 약 130만 BTC를 흡수했으며, 이는 Bitcoin 총 유통 공급량의 약 6.7%에 해당해요. 이 BTC는 사실상 금고에 봉인된 것으로, 스팟 시장 매도나 파생상품 플랫폼의 담보 순환에 활용될 수 없어요.
두 번째 힘은 디지털 자산 재무 기업(DAT)의 부상이에요. BTC를 주요 준비 자산으로 보유하는 상장 또는 비상장 기업들이 현재 집합적으로 약 110만 BTC, 즉 총 공급량의 약 5%를 통제하고 있어요. ETF와 DAT를 합산하면 유동 순환에서 약 240만 BTC에 달하는 물량이 제거된 셈이며, 이는 남아 있는 개인 거래소 전체 보유량과 맞먹는 수준이에요.
BTC 무기한 선물 시장에는 어떤 영향이 있나요?
무기한 선물 트레이더 입장에서 스팟 오더북이 얇아지는 것은 복합적인 영향을 미쳐요. 거래소 유동성이 줄어들면 단위 거래량당 가격 충격이 커지는 경향이 있어요. 즉, 롱이든 숏이든 대규모 청산 연쇄 반응이 역사적 모델이 예측하는 것보다 훨씬 격렬하게 시장을 움직일 수 있어요. 2026년 3월 초 기준, 주요 파생상품 거래소의 BTC OI는 여전히 높은 수준을 유지하고 있으며, 스팟 측에서 갑작스러운 충격이 발생하면 펀딩비가 급등하거나 강제 청산이 이어질 수 있어요.
현재 거시 환경도 또 다른 복잡성을 더하고 있어요. BTC는 최근 $70,000 위로의 돌파 시도에 실패했으며, 이 거절은 미국-이란 지정학적 긴장 고조와 맞물렸어요. 위험 회피 자금 흐름으로 인해 월요일 유가가 다년간 최고치를 향해 약 15% 급등한 반면, 주식 시장—특히 Nasdaq—은 급락했어요. 금과 광범위한 원자재도 하락하면서, 전통적인 안전 자산 순환이 아닌 무질서한 시장 움직임이 나타났어요.
분석가 Michaël van de Poppe는 BTC 가격 움직임이 박스권에 갇혀 있지만 현 상황에서 비교적 견조하게 버티고 있다고 언급했어요. 그의 기본 시나리오에서 $70,000을 향한 재개 가능성은 미국 주식 시장 안정화와 유가 하락 전환이라는 두 가지 변수에 달려 있으며, 무기한 선물 트레이더들은 각 세션 개장 시 이 두 변수를 면밀히 추적해야 해요.
거래소 공급의 구조적 감소가 단기적인 가격 상승을 보장하지는 않아요. 그러나 거시 안정화, ETF 유입 가속화, 지정학적 긴장 완화 등 어떤 수요 촉매가 나타나든, 이전 사이클에 비해 매도 측 오더북이 현저히 얇아진 상황을 맞닥뜨리게 될 거예요.