블랙록, 나스닥 상장 ETHB로 스테이킹 ETH 시장에 진출
블랙록이 iShares Staked Ethereum Trust ETF (ETHB)를 나스닥에 상장했어요. 이 상품은 현물 ETH 익스포저와 온체인 스테이킹 수익률을 결합한 구조예요. 기존의 iShares Ethereum Trust ETF (ETHA)가 수익률 요소 없이 현물 ETH만 보유하는 것과 비교하면 의미 있는 발전이에요. 파생상품 트레이더 입장에서 이번 출시는 단순한 신규 상품 런칭이 아니에요 — ETH를 둘러싼 기관 인프라가 깊어지고 있다는 시그널이며, 무기한 선물 시장에 직접적인 영향을 미쳐요.
출시 시점의 운용 수수료는 0.25%이며, 운용자산(AUM) 첫 25억 달러에 대해 1년간 한시적으로 0.12%로 인하 적용돼요. 이 수수료 구조는 경쟁력이 있으며, 블랙록이 IBIT 출시 당시 구사했던 공격적인 초기 AUM 확보 전략을 그대로 답습하고 있어요.
ETH 무기한 선물 시장에 어떤 영향을 미칠까요?
ETHB 출시는 전통 금융 참여자들에게 구조적으로 수익률이 발생하는 ETH 래퍼를 제공해요. 무기한 선물 트레이더에게 이 점은 여러 측면에서 중요해요.
첫째, 펀딩비 다이나믹을 고려해야 해요. ETH 무기한 선물 시장에서는 리테일 심리가 약해지는 시기에 트레이더들이 ETH 익스포저를 헤지하거나 숏을 치면서 펀딩비가 압축되거나 마이너스로 전환되는 경우가 많았어요. ETHB는 현재 온체인 기준 연간 3%~4%로 추산되는 ETH 스테이킹 수익률을 규제된 래퍼 안에 담아 기관 자산 배분자들에게 ETH 롱 포지션을 수동적으로 보유할 이유를 제공해요. ETHB 자금 유입에 따른 지속적인 기관 매수 압력은 ETH 무기한 선물 펀딩비를 장기간 플러스 영역에 유지시켜 숏 포지션 보유 비용을 높일 수 있어요.
둘째, ETH 무기한 선물의 미결제약정(OI)이 상당히 확대될 수 있어요. 2025년 중반 기준 주요 거래소의 ETH 무기한 선물 미결제약정은 시장 상황에 따라 80억~120억 달러 수준이에요. IBIT AUM이 이미 550억 달러를 넘고 ETHA가 65억 달러를 보유한 블랙록의 배포 역량을 감안하면, ETHB는 ETH로 상당한 신규 자본을 유입시킬 수 있어요. 그 일부만 베이시스 트레이드나 델타 중립 전략으로 흘러들어도 ETH 무기한 선물의 미결제약정이 늘어나고 스프레드가 타이트해질 수 있어요.
셋째, 단기적으로 ETH 변동성 압축을 주시해야 해요. 이런 유형의 기관 상품은 느리게 움직이는 자본을 끌어들여 현물 변동성을 낮추는 경향이 있어요. ETH 현물의 실현 변동성이 낮아지면 옵션 시장의 내재 변동성도 하락하는 경우가 많고, 이는 무기한 선물 펀딩비 변동 폭을 억제할 수 있어요 — 시스템 트레이더와 마켓 메이커가 반드시 가격에 반영해야 할 요소예요.
BTC 시장: 간접 파급 효과도 주목해야 해요
ETHB는 ETH 네이티브 상품이지만, BTC 무기한 선물 시장도 완전히 무관하지는 않아요. BTC용 IBIT, 현물 ETH용 ETHA, 그리고 이번 스테이킹 ETH용 ETHB로 이어지는 블랙록의 디지털 자산 라인업 확장은 자산군으로서 크립토에 대한 기관의 내러티브를 강화해요. 역사적으로 주요 자산에서 긍정적인 기관 관련 이벤트가 발생하면 시장 전반에 걸쳐 상관 자금 유입과 심리 개선이 나타났어요. ETHB의 수익률 매력을 바탕으로 ETH로 자본이 이동하면 BTC 도미넌스가 소폭 하락 압력을 받을 수 있고, ETH/BTC 비율이 확대되며 두 자산 간 상대적 펀딩비에도 영향을 줄 수 있어요.
스테이킹 수익률, 파생상품 트레이더가 추적해야 할 새 변수
ETHB에 내재된 수익률 요소는 파생상품 트레이더가 추적해야 할 새로운 변수를 만들어요. 온체인 ETH 스테이킹 수익률은 네트워크 활동과 밸리데이터 참여율에 따라 변동해요. ETHB의 스테이킹 수익률이 예를 들어 5%를 넘어 의미 있게 상승하면 추가 TradFi 자본을 끌어들여 현물 ETH 수요를 강화하고 무기한 선물 펀딩비에 지속적인 상승 압력을 만들 수 있어요. 반대로 수익률이 압축되는 시나리오에서는 ETHB의 매력이 다른 고정 수익 대안 대비 낮아져 자금 유입이 둔화될 수 있어요.