오는 금요일, $8.6 billion 규모의 비트코인 옵션 만기가 예정되어 있어요. 표면적인 포지셔닝은 강세로 보이지만, 그 이면의 헤지 행동은 훨씬 신중한 이야기를 전하고 있어요. 무기한 선물 트레이더라면 이번 만기를 주의 깊게 살펴봐야 해요 — 대규모 옵션 만기는 현물 시장과 무기한 선물 시장 모두에 변동성을 주입하고, 펀딩비를 재편하며 양방향 연쇄 청산을 촉발하는 경우가 많거든요.
$8.6B 옵션 만기가 BTC 무기한 선물 시장에 미치는 의미
현재 비트코인은 $70,000대 후반에서 맴돌고 있어요. 2026년을 $88,000 수준에서 시작한 것과 비교하면 상당히 낮은 수준이에요. 금요일 만기를 앞두고 시장의 주된 관심사는 $80,000을 향한 잠재적 상승 움직임이에요. Biyond의 매니징 파트너 Nathan Batchelor에 따르면, 해당 가격대에는 콜옵션이 상당히 집중되어 있다고 해요.
Batchelor는 비트코인이 만기 구간까지 $77,000–$78,000 범위를 유지한다면, $80,000을 향한 기계적 스퀴즈가 가능하다고 봐요. 현재 해당 행사가격에서 순 숏 감마 익스포저를 보유한 마켓 메이커들은 가격이 접근할수록 델타 헤지를 위해 현물이나 선물을 매수해야 하거든요. 이런 역학은 무기한 선물 시장의 상승 모멘텀을 가속화하고 일시적으로 마이너스 펀딩비를 압축시킬 수 있어요.
하지만 강세 콜 포지션 위에 덧입혀진 헤지 활동이 상황을 복잡하게 만들어요. 트레이더들은 명확한 방향성 확신을 표현하고 있지 않아요. 상승 포지션을 취하는 동시에 하방을 방어하고 있는데, 이런 자세는 일반적으로 미결제약정(OI) 증가를 억제하고, 펀딩비 프리미엄을 지속적으로 끌어올리는 공격적인 롱 축적을 제한해요.
옵션 맥스 페인은 무기한 선물 포지셔닝에 어떤 영향을 미칠까요?
Keyrock의 옵션 트레이딩 헤드 Antoine Lours는 맥스 페인 이론을 중요한 기준점으로 제시해요. 마켓 메이커들이 $80,000 행사가격 주변에서 가장 큰 익스포저를 갖고 있기 때문에, 저항이 가장 적은 경로는 더 깊은 하락보다는 해당 수준을 향하게 돼요. 무기한 선물 관점에서 이는 금요일까지 펀딩비를 비교적 중립적이거나 소폭 플러스 상태로 유지시키는 중력 역할을 해요 — 공격적인 롱 또는 숏 스퀴즈가 발생하는 환경은 아니지만, 만기가 가까워질수록 일중 변동성이 높아질 수 있어요.
더 주목할 만한 것은 옵션 수요의 기간 구조예요. 단기 계약에서는 콜 관심이 소폭 상승해 있지만, 5월, 6월, 12월 만기 옵션에서는 풋 수요가 더 강하게 나타나고 있어요. 중장기 계약에서의 이 같은 약세 편향은 광범위한 트레이더 커뮤니티가 지속적인 회복을 가격에 반영하지 않고 있다는 신호예요 — $80,000을 향한 움직임을 발사대가 아닌 잠재적 분배 구간으로 보고 있는 거예요.
확신을 억누르는 거시경제적 역풍
2026년 시작가 대비 약 $10,000의 비트코인 하락은 진공 속에서 일어나고 있지 않아요. 연준 정책 불확실성, 지속적인 거시경제 불안, 미국-이스라엘과 이란 간 갈등에서 비롯된 지정학적 리스크와 그로 인한 글로벌 에너지 시장 파급 효과가 복합적으로 리스크 선호 심리를 잠식해 왔어요. 이는 일반적으로 펀딩 비용과 청산 리스크에 민감한 무기한 선물 시장에서의 공격적인 롱 포지셔닝을 지지하지 않는 환경이에요.
더 멀리 내다보면, 6월도 이미 또 다른 중요한 만기 달로 형성되고 있어요. 현재 옵션 명목 규모는 $8.2 billion이며, 날짜가 가까워질수록 증가할 것으로 예상돼요. 무기한 선물 트레이더들은 이를 캘린더상의 두 번째 변동성 이벤트로 염두에 두어야 해요.