비트코인의 유통 공급량이 블록 높이 939,999에서 20,000,000 BTC 임계값을 돌파했어요. 해당 블록은 Foundry USA 풀이 채굴했으며, 이는 파생상품 트레이더가 장기 포지셔닝 프레임워크에 반드시 반영해야 할 공급 구조적 이정표예요. 네트워크의 하드캡인 21,000,000 BTC 한도 아래 앞으로 발행될 BTC는 1,000,000 개 미만으로, 상한선의 95% 이상이 이미 소진된 상태예요.
남은 공급량 100만 개 미만이 BTC 무기한 선물 시장에 의미하는 것은?
남은 비트코인이 하룻밤 사이에 시장에 쏟아지는 일은 없어요. 마지막 코인들은 블록 보상을 점진적으로 0에 수렴시키는 프로그래밍된 반감기 사이클을 통해 약 114년에 걸쳐 분배될 것으로 예상돼요. 현재 반감기 이후 블록 보상인 3.125 BTC 기준으로, 채굴자들은 하루에 약 450 BTC를 유통 공급량에 추가하고 있어요. 이는 2024년 4월 반감기 이전의 하루 발행량 900 BTC의 정확히 절반이에요. 무기한 선물 시장 관점에서 이는 구조적으로 공급이 타이트해지는 배경을 의미하며, 다른 조건이 동일하다면 리스크온 국면에서 높은 펀딩비를 지지하는 요인이에요.
2024년 4월 20일 반감기로 블록 보상이 6.25 BTC에서 3.125 BTC로 줄었고, 2028년경으로 예상되는 다음 반감기에는 약 1.5625 BTC로 추가 감소할 거예요. 반감기가 거듭될수록 채굴자로부터의 매도 흐름이 압축되며, 역사적으로 현물 및 무기한 선물 시장의 지속적인 랠리를 억제해 온 자연적인 매도 압력이 줄어들어요.
실질 유동 공급량은 헤드라인 수치보다 훨씬 낮아요
20,000,000 BTC라는 수치는 총량이에요. 분석가들은 버려진 하드웨어, 잊혀진 개인 키, 초창기 비트코인 지갑 등으로 인해 3,000,000~4,000,000 BTC가 영구적으로 접근 불가능한 상태라고 추정해요. 추가로 약 230 BTC는 사토시의 최초 코인베이스 출력에 잠긴 제네시스 블록 보상을 포함해 지출 불가능한 것으로 증명됐어요.
분실 및 지출 불가 코인을 제외하면, 실제 거래 가능한 BTC는 전체 채굴 공급량의 30%~40%에 불과할 수 있어요. 무기한 선물 트레이더에게 이 맥락은 중요해요. 미결제약정(OI)과 펀딩비 역학은 헤드라인 공급량이 암시하는 것보다 훨씬 작은 유동 float를 기반으로 작동하거든요. 공격적인 롱 누적 기간에는 가용 현물 유동성이 원시 공급 수치가 시사하는 것보다 빠르게 압축될 수 있어, 숏 스퀴즈 잠재력을 높이고 양방향 청산 캐스케이드를 가속화할 수 있어요.
채굴자 수익 구조 전환과 시장 영향
블록 보상이 계속 줄어들면서 트랜잭션 수수료가 채굴자의 주요 수익원이 될 것으로 예상돼요. 이러한 구조적 전환은 네트워크 보안 경제학, 나아가 비트코인의 장기 결제 레이어에 대한 시장 신뢰에 시사점을 가져요. 수수료 의존형 채굴자 수익 모델은 블록 서브시디 수익에는 없는 변동성을 도입해요. 온체인 활동이 저조한 시기에는 채굴자 마진이 압축되어 운영 비용을 충당하기 위한 채굴 코인 매도 압력이 증가할 수 있어요. 무기한 선물 트레이더는 수수료가 낮은 환경에서 채굴자 유출 지표를 단기 현물 압력의 선행 지표로 모니터링해야 해요.
2025년 중반 현재, 주요 파생상품 거래소 전반의 BTC 미결제약정(OI)은 매크로 유동성 조건에 민감하게 반응하고 있으며, 펀딩비는 현물 모멘텀에 따라 소폭 양(+)과 음(-) 사이를 오가고 있어요. 이번 공급 이정표 자체가 즉각적인 변동성을 촉발할 가능성은 낮지만, 강세장 국면에서 높은 무기한 선물 펀딩비를 뒷받침하는 중장기 구조적 논거를 강화해요.