바이낸스, 2026년 3월 정책 개편으로 마켓메이커 투명성 의무화
바이낸스가 플랫폼에서 활동하는 마켓메이커와 토큰 발행사를 대상으로 광범위한 컴플라이언스 요건을 도입했어요. 2026년 3월 말에 발표되고 3월 25일 Wu Blockchain 보도를 통해 확산된 이 정책은, 토큰 발행사가 계약한 마켓메이커의 신원·법인 정보·계약 조건을 공식적으로 공개하도록 의무화하고 있어요. 수익 공유 약정과 보장 수익 계약은 이제 명시적으로 금지되며, 토큰 대여 계약에도 차입한 공급량이 시장에서 어떻게 운용되는지 명확히 기재해야 해요.
바이낸스는 동시에 적극적으로 감시할 금지 행위 목록도 공개했어요. 인위적인 거래량 부풀리기, 예정된 토큰 언락에 맞춘 매도, 비대칭적 일방향 주문 흐름 등이 포함되며, 이 모두는 가격 발견을 왜곡하고 실제 수요 깊이에 대해 트레이더를 오도하는 행위예요.
알트코인 무기한 선물 시장에 미치는 영향은?
파생상품 트레이더 입장에서 이번 정책 변화는 알트코인 무기한 선물의 유동성과 변동성 역학에 직접적인 시사점을 가져요. 마켓메이커는 신규 상장 토큰에서 촘촘한 스프레드와 안정적인 펀딩비를 유지하는 핵심 주체예요. 이들이 숨겨진 수익 공유 인센티브 아래 움직이면, 중립적 유동성 공급자에서 벗어나 가격 결과에 이해관계를 가진 방향성 참여자로 사실상 변질돼요.
이런 이해 불일치는 역사적으로 알트코인 무기한 선물의 펀딩비 급등락을 초래해왔어요. 특히 토큰 생성 이벤트나 클리프 언락 전후에 두드러졌죠. 바이낸스가 명시적으로 지목한 인위적 현물 거래량 부풀리기는 트레이더가 확신도를 가늠하는 데 쓰는 미결제약정(OI) 지표에 영향을 미쳐요. 해당 거래량이 조작된 것이라면 OI 수치는 신뢰할 수 없는 시그널이 되고, 예상치 못한 롱 또는 숏 스퀴즈 위험이 높아지게 돼요.
바이낸스 스스로 이번 규정 변경의 촉매로 언급한 2025년 10월 시장 급락 당시의 패턴을 살펴볼게요. 당시 여러 미드캡 알트코인 무기한 선물 시장에서 현물 매도 압력에 비해 과도한 연쇄 청산이 발생했어요. 불투명한 마켓메이커 활동이 주요 원인으로 광범위하게 지목됐고요. 강화된 공시 요건은 이런 구조적 취약성을 완전히 없애지는 못해도 앞으로 줄여나가는 데 기여할 수 있어요.
BTC와 ETH 무기한 선물에 대한 직접적인 영향은 제한적이에요. 두 시장 모두 특정 마켓메이커 관계에 크게 의존하지 않는 깊고 다양한 유동성을 갖추고 있거든요. 다만 거래소 수준의 거버넌스에 대한 신뢰가 높아지면 전반적인 미결제약정(OI) 성장을 지지하는 경향이 있어요. 인프라 수준의 규제 명확성은 일반적으로 파생상품 시장에 대한 기관 참여에 순긍정적이에요.
제재 실효성: 공개 공시 없는 블랙리스트
바이낸스는 새 규정을 위반한 마켓메이커를 블랙리스트에 올리겠다고 확인했지만, 위반 주체를 공개적으로 공시하겠다는 약속은 하지 않았어요. 이 모호함은 트레이더에게 중요한 문제예요. 누가 블랙리스트에 오르는지 알 수 없다면, 시장은 영향받는 토큰의 유동성 리스크를 온전히 가격에 반영할 수 없어요. 미드캡 알트코인 무기한 선물에서 주요 마켓메이커가 갑자기 이탈하면 펀딩비 괴리와 스프레드 확대가 발생해 레버리지 포지션을 불의에 빠뜨릴 수 있어요.
보장 수익 약정 금지는 특히 중요한 의미를 가져요. 이런 계약은 역사적으로 마켓메이커가 현물 시장에서 인위적으로 촘촘한 스프레드를 유지하면서 무기한 선물에서 방향성 리스크를 헤지하도록 유도해왔어요. 이 구조는 펀딩비를 오해를 불러일으킬 만큼 낮게 눌러두다가 급격히 반전하는 패턴을 만들어냈죠. 이 인센티브 구조가 제거되면 시간이 지남에 따라 신규 상장 토큰의 펀딩비가 더 유기적으로 형성될 거예요.