부탄, 비트코인 포지션 또 다시 축소
Arkham Intelligence의 온체인 데이터에 따르면, 부탄 왕국 정부가 주요 커스터디 주소에서 175 BTC—약 $11.85 million 상당—를 추가로 이전하며 또 한 차례 비트코인 청산을 단행했어요. 이번 움직임은 개별 트랜치가 통상 $5 million에서 $10 million 사이에서 이루어지는 일관된 국가 차원의 점진적 분산 매도 패턴을 그대로 따르고 있어요.
이번 이전은 부탄이 약 $7 million 상당의 BTC를 이동시킨 지 약 한 달 만에 이루어졌으며, 이전에 보도된 QCP Capital으로 라우팅된 $6.7 million 규모의 이전에도 뒤따른 것이에요. Arkham 데이터는 2025년 9월 중순~말에 더욱 집중적인 분산 매도 구간이 있었다는 점도 포착했는데, 이는 해당 소버린 주체가 단일 대규모 엑시트가 아니라 수개월에 걸쳐 체계적으로 익스포저를 줄여왔음을 시사해요.
기관의 축적 흐름과의 대비가 눈에 띄어요. 구 MicroStrategy인 Strategy는 같은 변동성 구간 동안 17,994 BTC를 추가 매수하며 총 트레저리 포지션을 738,731 BTC까지 늘렸어요. 부탄이 포지션을 줄이는 동안, Strategy는 계속해서 규모를 키우고 있는 셈이에요.
부탄의 매도가 BTC 무기한 선물 시장에 미치는 영향은?
보도 시점 기준, BTC 현물가격은 전일 대비 2.64% 상승한 $68,879에 거래되고 있었어요. 가격은 $69,000 부근의 명확한 저항 클러스터를 향해 회복세를 보이고 있으며, 다음 주요 저항선은 $70,000에 위치해 있어요. TradingView 데이터 기준으로 즉각적인 하방 지지선은 $67,000에서 $66,500 사이로 설정돼 있어요.
무기한 선물 트레이더 입장에서, 부탄의 매도 활동은 현물 측에 작지만 무시할 수 없는 매도 압력을 더하고 있어요. 이 규모의 소버린 매도는 단독으로 시장 구조를 바꿀 만큼 크지는 않지만, 기술적으로 취약한 회복 국면에서 역풍으로 작용할 수 있어요. 현물 공급이 핵심 저항선 부근에서 증가하면 반락 가능성이 높아지고, 롱 포지션의 확신이 약해지면서 펀딩비가 압축될 수 있어요.
트레이더들은 BTC가 $69,000–$70,000 구간에 접근할 때 미결제약정(OI)의 움직임을 주시해야 해요. 이 구간에서의 반락이 소버린 분산 매도와 맞물리면, 회복 구간에서 레버리지 포지션이 쌓인 경우 연쇄적인 롱 청산을 유발할 수 있어요. 반대로 강한 거래량을 동반한 $70,000 상향 돌파가 확인된다면, 숏 포지션의 강제 청산과 함께 펀딩비가 플러스 영역으로 전환될 가능성이 높아요.
유가 변동성이 더하는 거시적 불확실성
거시 환경도 복잡성을 더하고 있어요. 미국 원유 가격은 트럼프 행정부의 기자회견 가능성 시사와 전략 비축유 최대 4억 배럴 방출을 둘러싼 G7 논의를 배경으로 13시간 만에 배럴당 $26 급락하는 급반전을 보였어요. 이후 프랑스 재무장관은 협조적 방출에 대한 최종 합의는 이루어지지 않았다고 밝혔어요.
별도로, 행정부는 원유가 배럴당 $100를 돌파하는 것을 막기 위한 전략 비축유 방출 및 수출 제한 등의 메커니즘을 검토 중인 것으로 알려졌어요. 호르무즈 해협을 통한 원유 수송 차질도 공급 측 불확실성을 지속적으로 만들어내고 있어요.
CryptoQuant은 더 넓은 리스크를 경고했어요. 역사적으로 유가의 지속적 상승은 BTC 시장의 후기 사이클 행동과 맞물려 왔으며, 이 시기에는 리스크 선호도가 축소되고 변동성 자산에 대한 기관 익스포저가 감소하는 경향이 있어요. 유가 반전이 일시적으로 거시 압력을 완화할 수 있지만, 특히 이란 갈등을 중심으로 한 근본적인 지정학적 불안정은 해소되지 않았으며 크로스에셋 리스크 심리에 계속 부담을 주고 있어요.
알트코인 무기한 선물 시장의 경우, 리스크 오프 거시 환경에서는 통상적으로 중소형 무기한 선물의 미결제약정(OI)이 먼저 압축되고, ETH는 BTC와 같은 방향으로 움직이되 거시 불확실성 국면에서는 베타 조정 기준으로 BTC 대비 언더퍼폼하는 경향이 있어요.