부탄의 국영 투자기관인 Druk Holding and Investments(DHI)가 보유 중인 Bitcoin을 최고점 대비 58% 수준까지 체계적으로 줄여왔으며, 블록체인 데이터는 2026년에도 구조적인 매도가 지속되고 있음을 확인해줘요. 파생상품 트레이더 입장에서 이 규모의 소버린 레벨 분산 매도는 주목할 필요가 있어요 — 특히 현재 BTC 현물 및 무기한 선물 시장 상황과의 타이밍을 고려하면 더욱 그렇죠.
부탄 BTC 감소 규모
Arkham Intelligence의 온체인 데이터에 따르면, DHI는 2026년 들어 집중된 카운터파티 네트워크를 통해 약 4,250만 달러 규모의 BTC와 USDT를 이동시켰어요. 가장 최근 거래는 월요일에 실행됐는데, 1,185만 달러 상당의 175 BTC를 2월에 이미 184 BTC를 수신한 바 있는 주소로 전송한 거예요. 2월 클러스터에는 총 3,070만 달러에 달하는 다수의 전송이 포함됐으며, 그 중 최소 두 건은 싱가포르 기반 암호화폐 트레이딩 기업인 QCP Capital으로 향했고, 150만 달러 규모의 USDT는 Binance 핫 월렛으로 이동했어요.
부탄의 BTC 보유량은 2024년 말 약 13,000 BTC로 정점을 찍었는데, 이는 수년간 국가 주도 수력발전 채굴 운영을 통해 축적한 것으로 DHI의 대부분 보유분은 사실상 원가가 거의 제로에 가까워요. 현재 보유량은 약 5,400 BTC로 절반 이상 줄었어요. 달러 기준으로 보면, BTC가 126,000달러 부근에서 거래될 당시 15억 달러를 웃돌던 포트폴리오 가치가 현재 69,000달러 수준에서 약 3억 7,400만 달러로 줄어든 상태예요.
BTC 무기한 선물 시장에 미치는 영향
무기한 선물 트레이더에게 중요한 핵심은 매도의 구조예요. DHI의 전송 패턴은 가격 움직임과 뚜렷한 상관관계가 없어요 — 일정한 규모, 반복되는 카운터파티, 예측 가능한 주기가 특징이에요. 이건 반응적 청산이 아니라 프로그래매틱 방식의 재무 감축이에요. 이 점은 시장 미시구조에 중요한 의미를 가져요.
이런 유형의 구조적 소버린 매도는 급격한 폭락을 유발하지 않으면서도 현물 가격 회복 시도를 지속적으로 억제하는 경향이 있어요. 무기한 선물 관점에서 이는 펀딩비에 지속적인 역풍을 만들어요 — 매도 세력이 현물 매수 호가를 흡수하면서 베이시스가 압축되고, 레버리지 롱 포지션이 높은 펀딩비를 지불할 유인이 줄어들어요. 2026년 중반 현재, BTC 무기한 선물의 미결제약정(OI)은 대형 식별 지갑 움직임에 민감하게 반응하고 있으며, 소버린 연계 주문 흐름은 알고리즘 주문 흐름 모델에서 큰 시그널 가중치를 갖고 있어요.
카운터파티 라우팅도 주목해야 해요. OTC 블록 거래와 구조화 상품으로 알려진 QCP Capital으로의 자금 흐름은 DHI가 슬리피지를 최소화하고 거래소 오더북에 직접적인 영향을 피하는 방식으로 매도하고 있음을 시사해요. 이는 즉각적인 청산 연쇄 리스크를 줄이지만, OTC 시장에서 꾸준한 매도 압력을 유지시키고 이는 결국 현물 가격 발견에 영향을 미쳐요.
Gelephu 공약과 잔여 익스포저
2025년 12월, 부탄은 디지털 자산을 금융 준비금으로 보유하는 특별경제구역인 Gelephu Mindfulness City 조성을 위해 최대 10,000 BTC를 투입하기로 약속했어요. 현재 보유량이 약 5,400 BTC인 상황에서, Gelephu 배분이 기존 보유분에서 일부 충당된 건지, 아니면 향후 채굴 산출량에 조건부로 걸린 선도 약정인지는 아직 불분명해요.
2024년 4월 반감기 이후 채굴 보상이 블록당 3.125 BTC로 줄어들면서 부탄의 수력발전 채굴 운영 마진이 압축됐고, 컴퓨팅 자원 일부가 고성능 컴퓨팅 워크로드로 재배치됐어요. 이로 인해 DHI가 이전 속도로 보유량을 자체적으로 보충하는 능력이 제한되면서, 현재의 감소 궤적은 사이클적이라기보다 구조적으로 더 최종적인 성격을 띠고 있어요.
부탄은 현재 전 세계 정부 BTC 보유 순위 7위예요. 미국이 현재 가격 기준 약 220억 달러 상당의 328,372 BTC로 1위를 차지하고 있어요. 부탄의 Tshering Tobgay 총리는 Bitcoin 매도 수익이 의료, 공공부문 급여, 환경 프로그램 등 정부 운영 재원으로 사용된다고 공개적으로 확인했어요 — 이 매도가 시장 주도가 아닌 예산 주도임을 분명히 보여줘요.