BTC가 $71,000 위로 회복되면서 알트코인으로의 자본 순환 논쟁이 다시 불붙었어요. 하지만 온체인 포지셔닝 데이터와 파생상품 시장 구조를 보면 광범위한 알트코인 랠리는 아직 시기상조라는 신호가 나타나고 있어요. 무기한 선물 트레이더들에게 현재 셋업은 정밀함을 요구해요. 시그널은 쌓이고 있지만, 확인은 아직 없는 상황이에요.
TOTAL2, 간신히 지지선 유지 중
BTC를 제외한 전체 암호화폐 자산을 추적하는 TOTAL2 시가총액은 2025년 10월 $1.7조 근처에서 고점을 찍은 뒤 지속적인 하락세에 접어들었어요. 현재 가격 기준으로 TOTAL2는 약 $9,700억에 위치해 있으며, 이는 고점 대비 43% 하락한 수준이에요. 해당 지수가 $1.15조 부근의 3년 상승 추세선을 이탈한 1월 이후 하락세가 가속화됐어요.
주봉 기준으로 TOTAL2는 현재 $9,000억 부근의 200주 이동평균선을 테스트하고 있어요. 이 레벨은 2024년 9월과 2025년 4월 조정 당시 매도 압력을 흡수했던 구간이에요. 이 구간을 주봉 종가 기준으로 확실히 이탈한다면 알트코인 무기한 선물 롱 포지션의 중기 전망이 크게 바뀔 수 있어요. 일봉 차트에서는 가격이 $1.1조에서 $1.25조 사이의 저항 구간 아래에서 압축된 흐름을 보이고 있어요. 이 구간은 과거 상당한 유동성 클러스터가 형성됐던 자리로, 단기 반등 시 매도 압력이 유입될 가능성이 높아요.
알트코인 무기한 선물 시장에 미치는 영향은?
CryptoQuant의 알트코인 포지셔닝 데이터는 명확한 그림을 보여줘요. 최신 데이터 기준으로 BTC, ETH, 스테이블코인을 제외한 알트코인의 36.8%가 역사적 저점 근처에서 거래되고 있어요. 평균적인 알트코인은 200일 단순 이동평균선 대비 44.4% 아래에 위치해 있는데, 이는 역사적으로 베어 사이클 후반 항복 국면과 연관된 수치예요. 바이낸스 상장 알트코인 중 200일 SMA 위에서 거래되는 비율은 현재 4.59%에 불과해요.
무기한 선물 트레이더들에게 이런 상황은 이중적인 의미를 가져요. 한편으로는 알트코인 무기한 선물의 펀딩비가 대부분 정상화되거나 마이너스로 전환돼 롱 포지션 유지 비용이 줄어들었어요. 하지만 다른 한편으로는 소형 알트코인 시장의 얇은 유동성 탓에 BTC가 불리한 방향으로 움직일 경우 미결제약정이 빠르게 무너지면서 연쇄 청산이 발생할 수 있어요. 광범위한 자본 순환이 확인되기 전까지, 레버리지 알트코인 롱은 현물 매수 전략 대비 하방 리스크가 비대칭적으로 커요.
XWIN Research는 알트코인 부진의 일부 원인을 구조적 요인에서 찾고 있어요. 비트코인 현물 ETF로의 자금 유입이 신규 암호화폐 자본의 상당 부분을 흡수하고 있는 데다, 신규 토큰 출시 급증으로 롱테일 자산 전반에 걸쳐 유동성이 희석되고 있다는 분석이에요. BTC 모멘텀이 지속되더라도 이 구조적 흐름이 빠르게 반전되기는 어려울 것으로 보여요.
ETH/BTC 비율: 핵심 순환 트리거
역사적으로 알트시즌은 ETH가 BTC 대비 상대적 강세를 먼저 확립하면서 시작돼요. ETH/BTC 페어는 현재 주봉 기준 하락 채널 안에 머물러 있어, 아직 순환에 대한 구조적 확인이 없는 상황이에요. 트레이더들이 주목해야 할 두 가지 레벨이 있어요. 0.036 ETH/BTC를 상향 돌파하면 채널의 로컬 저항선에 대한 첫 번째 의미 있는 도전이 되고, ETH 무기한 선물 펀딩비가 중립에서 플러스로 전환되는 계기가 될 수 있어요. 0.043 ETH/BTC 회복은 — 2025년 전반적인 하락 이전 저항선으로 작용했던 레벨 — 보다 지속 가능한 자본 순환을 시사하는 신호가 되며, ETH 미결제약정 급증 및 중형 알트코인 무기한 선물 전반의 변동성 확대를 동반할 가능성이 높아요.
두 레벨 중 어느 것도 회복되기 전까지, ETH 무기한 선물 트레이더들은 랠리를 추세 추종 셋업이 아닌 레인지 바운드 기회로 접근해야 해요. 현재 환경에서는 BTC 기준 페어가 더 깔끔한 방향성 트레이드를 제공해요.
다음 알트시즌은 다른 모습일까요?
Bitwise CIO 매트 호건(Matt Hougan)은 다음 알트코인 사이클이 이전 사이클처럼 시장 전반에 걸친 일률적인 상승을 가져다주지 않을 수도 있다고 공개적으로 주장해왔어요. 그의 논지는 이래요. 자본이 자산군 전체에 무차별적으로 퍼지는 대신, 실질적인 채택과 실용적 유틸리티를 입증한 프로젝트에 집중될 것이라는 거예요. 이 주장이 맞다면 알트코인 무기한 선물 트레이더들에