Aave 월간 활성 사용자, 6개월 만에 두 배 — 15만 5천 명 사상 최고치
Token Terminal 데이터에 따르면, Aave의 월간 활성 사용자 수는 2월에 약 155,000명에 달하며 사상 최고치를 경신했어요. 이는 지난 6개월 대비 약 100% 증가한 수치예요. 이 이정표는 암호화폐 생태계 전반에 걸친 자본의 구조적 재편을 반영하며, 트레이더들이 현물과 파생상품 시장 모두에서 포지션을 설정하는 방식에 직접적인 시사점을 던져요.
이 성장은 자발적인 관심에서 비롯된 것이 아니에요. 수익률이 낮아진 환경에서 갈 곳을 잃은 자본이 마지막 남은 저위험 선택지인 탈중앙화 대출로 흘러들어오고 있는 거예요. 주요 캐리 전략이 경쟁력을 잃으면서, 유휴 자금이 DeFi 대출 시장으로 이동하고 있어요.
베이시스 트레이드 붕괴가 DeFi 자금 유입을 이끌고 있어요
온체인 옵션 플랫폼 Derive의 리서치 총괄 Sean Dawson에 따르면, 핵심 촉매는 암호화폐 베이시스 트레이드의 악화예요. 이 전략은 현물 또는 스테이킹 자산을 롱으로 보유하면서 무기한 선물을 숏으로 잡아 펀딩비 차이를 수익으로 취하는 방식이었어요.
Dawson은 "암호화폐 시장에서 가장 큰 트레이드였던 베이시스 트레이드가 최근 몇 달 사이 붕괴됐어요"라고 밝혔어요. "예전에는 sUSDe를 보유하는 것만으로도 10~30%의 수익을 올릴 수 있었는데, 지금은 4% 미만으로 떨어졌어요."
주요 무기한 선물 거래소 전반에서 확인되는 이 펀딩비 압축은 델타 중립 캐리 전략의 위험 조정 수익 구조를 사실상 무너뜨렸어요. 최근 하락장 구간에서 BTC와 ETH 무기한 선물의 펀딩비가 제로에 가깝게 정상화되거나 마이너스로 전환되면서, 베이시스 트레이더들이 활용할 수 있는 스프레드가 크게 좁아졌어요.
무기한 선물 펀딩비 현황
파생상품 트레이더 입장에서 이 변화는 두 가지 함의를 가져요. 첫째, 낮은 펀딩비는 헤지 수단으로서 숏 무기한 선물 포지션을 보유할 유인을 줄이고, 이는 숏 측 미결제약정(OI)을 압축시킬 수 있어요. 둘째, 베이시스 트레이드에 묶여 있던 자본이 재배치되고 있으며, 그 상당 부분이 Aave의 대출 풀로 유입되어 ETH 공급 금리를 높이고 더 많은 예치자를 끌어들이고 있어요.
Dawson은 이 역학을 확인하며 "결과적으로 사용자들이 저위험으로 자금을 파킹할 곳이 거의 없어졌고, 이로 인해 대출이 남은 유일한 선택지가 됐어요"라고 말했어요.
거버넌스 균열에도 Aave TVL 270억 달러 유지
사용자 급증은 주목할 만한 거버넌스 불안정을 배경으로 일어나고 있어요. 프로토콜의 가장 영향력 있는 독립 거버넌스 기구 중 하나인 Aave Chan Initiative(ACI)가 지난주 해산을 발표했어요. ACI 창립자 Marc Zeller는 Aave Labs와 연결된 지갑 주소들 — 창립자 Stani Kulechov의 111,000 AAVE 위임 포함 — 이 사실상 "Aave Will Win" 제안의 결과를 결정지었다고 주장했어요. 이 제안은 5,100만 달러 규모의 자금 배분안으로, 고작 52.58%의 찬성으로 통과됐어요. Zeller는 해당 표를 제외했다면 결과가 뒤집혔을 것이라고 주장했어요.
이는 Aave의 V3 코드베이스를 담당하던 팀 BGD Labs가 Aave Labs와의 전략적 이견으로 이탈한 사건에 이어 발생한 일이에요. 주요 독립 기여자 두 곳이 연달아 이탈하면서, 핵심 대출·차입 기능이 영향을 받지 않는 상황에서도 프로토콜의 거버넌스 탈중앙화에 대한 정당한 의문이 제기되고 있어요.
Presto Labs 리서치 총괄 Peter Chung은 거버넌스 변화와 사용자 성장 간의 인과관계를 축소하며 "DeFi 기업들은 대부분 실험적이지만, 일부는 온체인 금융 인프라로서 확고히 자리를 잡았어요. Aave가 그 중 하나예요"라고 말했어요.
DeFiLlama 기준으로 Aave가 지원하는 20개 체인 전반의 TVL은 현재 약 270억 달러를 유지하며 DeFi 대출 프로토콜 중 압도적인 1위 자리를 지키고 있어요. AAVE 거버넌스 토큰은 약 $107에 거래되고 있으며, 당일 약 0.7% 하락했고 2021년 최고점인 $661 대비 약 84% 낮은 수준이에요.
앞으로 주목해야 할 핵심 지표
Dawson은 TVL 추이와 금리 안정성을 주요 선행 지표로 꼽았어요. "TVL의 지속적인 성장이 제가 가장 주목하는 지표예요. 앞으로 몇 달간 대규모 입출금 없이 금리가 안정적으로 유지되는지도 중요한 시그널이 될 거예요.