CryptoQuant의 최신 온체인 데이터에 따르면, Bitcoin·Ethereum·스테이블코인을 제외한 전체 알트코인 중 약 38%가 현재 역대 최저가(ATL) 부근에서 거래되고 있어요. 이는 열 개 중 네 개에 가까운 토큰이 출시 이후 가장 낮은 가격대에 머물고 있다는 의미로, 역사적으로 이런 수치는 사이클 후반부의 항복 매도(capitulation) 또는 장기적인 구조적 약세장과 맞물려 나타나는 경우가 많아요.
이 지표는 CryptoQuant 공인 애널리스트 Darkfost가 'Altcoins Near ATL' 프레임워크로 추적하는 것으로, 알트코인 시장 전반의 거시적 스트레스 지표 역할을 해요. 파생상품 트레이더 입장에서는 소형 무기한 선물 시장의 펀딩비 압축, 미결제약정(OI) 감소, 중·소형 토큰 레버리지 롱 포지션의 청산 리스크 상승을 예고하는 선행 시그널로 활용할 수 있어요.
알트코인 무기한 선물 시장에 어떤 영향을 미치나요?
상당수의 알트코인이 구조적 저점 부근에서 거래될 때, 무기한 선물 시장에 미치는 파급 효과는 이미 잘 알려져 있어요. 알트코인 무기한 선물의 펀딩비는 숏 압력이 우세해지면서 지속적으로 마이너스로 전환되는 경향이 있는데, 이는 숏 포지션 유지 비용을 높이는 동시에 레버리지 롱으로 추세에 역행하는 것도 그만큼 위험하게 만들어요. 소형 토큰의 미결제약정은 마켓 메이커들이 스프레드를 넓히고 유동성 공급을 줄이면서 전형적으로 축소되며, 이는 소규모 청산 연쇄 반응의 충격까지 증폭시켜요.
2025년 중반 현재, 시가총액 상위 10개 자산을 제외한 알트코인의 총 시가총액은 1,700억 달러 수준에 머물고 있어요. 이는 2022년 초에 기록된 최고치 4,500억 달러에 비해 62% 하락한 수치예요. 이 낙폭은 단순한 가격 하락을 넘어, 알트코인 파생상품 거래를 직접적으로 억누르는 구조적 유동성 이탈을 반영하고 있어요.
Bitcoin ETF 자금 유입이 알트코인 유동성을 고갈시키고 있어요
이러한 괴리를 만드는 핵심 원인은 자본 집중화예요. 현물 Bitcoin ETF로 유입되는 기관 자금이 지속적으로 BTC 쪽으로 유동성을 끌어당기면서, 알트코인에 배분될 수 있는 투자 자금의 상대적 비중이 줄어들고 있어요. 무기한 선물 트레이더 입장에서는 BTC 도미넌스가 상승 추세를 이어가고, 알트코인-BTC 페어는 지속적인 하방 압력을 받으며, 알트코인 무기한 선물의 베이시스 트레이드는 하방으로 비대칭적 리스크를 안게 되는 시장이에요.
유동성 문제를 더 악화시키는 요인은 토큰 공급 확대예요. 지난 2년간 거래 가능한 암호화폐 수가 크게 늘어나면서, 더 넓어진 자산 생태계에 자본이 희석되고 있어요. 같은 투기 자본 풀을 놓고 더 많은 토큰이 경쟁한다는 것은 자산별 평균 미결제약정 감소, 얇아진 호가창, 그리고 밀집된 포지션에 불리한 가격 움직임이 발생할 때 더 격렬한 청산 이벤트로 이어진다는 뜻이에요.
거시 환경이 약세 파생상품 구도를 강화하고 있어요
높은 글로벌 금리와 긴축적 금융 환경이 투기적 자산 전반에 걸쳐 위험 회피 로테이션을 지속시키고 있어요. 암호화폐 파생상품 시장에서 이런 환경은 알트코인 무기한 선물의 마이너스 펀딩비, 현물 대비 무기한 선물 거래량 감소, 그리고 기관 데스크의 롱테일 토큰 리스크 대신 BTC·ETH 익스포저 선호로 나타나는 것이 일반적이에요.
다만, 사이클에 경험이 많은 트레이더들은 극단적인 ATL 수치가 단독으로 순수한 약세 시그널만을 의미하지는 않는다는 점을 잘 알고 있어요. 역사적으로 알트코인의 35~40% 이상이 역대 최저가 부근에서 거래되는 시기는 간혹 분산(distribution)과 매도 소진의 후반 단계를 나타내기도 했어요. 이는 거시적 촉매가 등장할 경우 급격한 숏 스퀴즈 랠리에 앞선 조건이 될 수 있어요. 최대 마이너스 심리의 징후를 포착하기 위해 펀딩비를 모니터링하는 트레이더라면, 일부 알트코인 무기한 선물 시장에서 비대칭적 셋업이 형성되고 있는 것을 발견할 수도 있어요.
BTC·ETH 무기한 선물이 상대적 안전지대로 남아있어요
현재로서는 데이터가 방어적 포지셔닝 편향을 지지하고 있어요. BTC 무기한 선물 시장은 파생상품 거래량과 미결제약정의 대부분을 계속해서 흡수하고 있으며, ETH 무기한 선물도 2차적인 유동성 깊이를 유지하고 있어요. 반면 알트코인 무기한 선물 시장은 구조적으로 얇은 호가창과 높은 청산 민감도에 직면해 있어요. 이런 조건은 더 넓은 알트코인 복합체에 익스포저를 원하는 트레이더에게 더 엄격한 포지션 사이징과 보수적인 레버리지를 요구해요.